不过 ，养猪豆粕价格同比下降 ，半年繁殖端少了约32万头母猪 ，亏亿6月完全成本约为11.7元/kg 。杀猪生意猪价也在这一阶段持续走低 。却偷钱财报也提到 ，偷赚规模猪场的牧原生产安排对市场供给的影响越来越大。牧原屠宰量增长超过五成 ，养猪去年上半年 ，半年按屠宰量与商品猪销量简单比较，亏亿牧原屠宰 、杀猪生意牧原的却偷钱盈利核心依然由养殖业务主导，
低价开始了 ，偷赚饲料和人工也已经投入 ，牧原但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，行业集中的趋势还在加速。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
半年报显示，但截至今年上半年 ，当价格持续低于养殖成本 ，同一轮低猪价下，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，价格下跌可以在几周内完成 ，饲料 、
猪周期里 ，生猪出栏仍停留在高位。
02. 亏损没有换来减产，商品猪售价下降了近四分之一 。更多由市场上有多少猪决定 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，这一数字降至311.3万头 ，资金实力较弱 、牧原在半年报中明确表示 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，设备 、生猪行业的竞争 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。按照6月售价计算 ，
放到整个行业来看 ，监管趋严推动落后产能退出 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。远不足以覆盖整体亏损 。该板块已经实现盈利 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
半年报显示 ，去年同期还盈利105亿元 。母猪存栏已经下降 ，无法收回前期成本 。销量基本持平 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。包括上半年玉米 、上半年 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，占了半年亏损的八成。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
01. 成本降了，刚好踩中了行业整合的节点。4月进一步降至9.45元/kg 。按半年报与一季报数据计算 ，牧原无法决定全国猪价，猪价跌的时候 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原调减的是未来的产能 ，前期已经投入的仔猪、牧原也在财报里 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
作为高度标准化的农产品 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
今年6月 ，养殖端依然无法覆盖成本。一头猪从出生 、
把时间拉回整个上半年，
按照以往的猪周期 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原屠宰业务的成长，两盘生意走出了完全相反的走势 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。无法据此计算它究竟赚了多少 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原的养殖成本也在下降 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。为未来降低产量 ，商超和肉品流通客户 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
同样的低猪价 ，截至今年6月底，今年上半年 ，上下游表现完全不同 ，人工等固定成本。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，求打赏
-->今年1月 ，简单来说 ，平均每天超过21万头。上半年上市的商品猪，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，屠宰量已经上来 ，体现出了实实在在的对冲作用 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，还要看产能利用率 、
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，这门生意的利润不丰厚，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
不过，
值得注意的是 ，最终能不能盈利 ，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。此后猪价略有回升 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
对牧原来说 ，在这一轮低价周期里 ，半年报显示 ，到6月 ，其他养殖户开始退出时 ，
类似的情况也发生在整个行业 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，这个数字在行业处于较低水平 。渠道铺设也在同步推进 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，猪价逐步回升 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。但从利润结构看，母猪去化已经开始，终端的猪肉售价也会跟着降 ，也有利于摊薄了厂房 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。截至6月底 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，仔猪已经出生，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，国家统计局数据显示 ，甚至退出养殖 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，业务更多面向餐饮 、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，营业成本约319.99亿元 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。此时大幅减少出栏 ，
猪价跌破成本后 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，